在金融领域开放创新方面，离岸金融业务可望成为上海自贸试验区发展较大的领域，而上海离岸金融业务的发展，又可望与人民币国际化等相辅相成，相互促进。因为原来国际市场参与者一般都是把美元、瑞士法郎等资产作为国际金融市场的避风港，随着中国实力的增强，中国宏观经济稳定性和政治稳定性的优势日益凸显，人民币资产有望成为国际金融市场上新的避风港资产。如果说原来境外非居民投资人民币避风港资产多数是选择直接投资形式，那么，随着中国金融市场的发展及其开放，投向中国金融资产避风港的非居民将越来越多。

上海自贸试验区离岸金融业务向国内外所有个人和机构开放提供服务，就中短期而言，除了国内居民、机构和海外华人华资之外，新兴市场将是最大的客户来源地。因为迄今新兴市场对人民币作为储备资产和贸易计价结算货币的接受程度远远高于西方国家。而且，初级产品行情下行和西方主要中央银行退出宽松货币政策正在引爆新兴市场危机。未来10~20年，经济风险与萧条又将放大、引爆新兴市场本已存在的众多社会不稳定因素，中国的稳定将对新兴市场资本产生强大吸引力，新兴市场参与者中将有相当一批人选择中国和人民币作为避险所在。

在上述新兴市场参与者中，阿拉伯国家投资者可望占有重要地位。这一方面是因为阿拉伯国家已经积累了相当大的一笔石油资本，且主要阿拉伯富国主权财富基金这些年已经通过参股在华直接投资项目、购入中国债券等形式开始探路中国市场；另一方面是因为在未来10~20年的新兴市场动荡中，其他条件相同、高度依赖初级产品行业和伊斯兰教传统浓厚的国家和地区风险更大，非洲、拉美和中东伊斯兰国家将是未来10~20年新兴市场社会震荡与动乱的主要风险区。

现有离岸金融中心分为内外混合型、内外分离型和避税港型三种。在内外混合型离岸金融中心，离岸业务与国内金融业务不分离，资本流动高度自由化，通常是自然形成的。其典型为伦敦、香港，前者充当世界资本市场中心长达数百年，后者则有长期充当华侨资产管理中心的历史。在内外分离型离岸金融中心，离岸金融业务与国内金融业务分离，监管当局对非居民交易给予税收优惠，对境外流入资金不实行国内的税制、利率管制和存款准备金制度，但非居民交易必须与国内账户严格分离，禁止非居民经营在岸业务和国内业务，一般是所在国政府专门为非居民交易而人为创设的。其典型为新加坡、纽约、巴林、东京、马来西亚、曼谷等。避税港型离岸金融中心拥有大批注册金融机构和公司，这些公司通常被称作离岸公司或国际商业公司，但这些机构通常不在这里设立实体，实际业务都在母国进行，只是通过注册的机构在账簿上进行境内和境外交易，以求享受该地区的税收优惠。其典型是加勒比海的英属维尔京群岛、巴哈马、开曼、百慕大，南太平洋的瑙鲁、西萨摩亚，英吉利海峡上的海峡群岛，以及地中海上的塞浦路斯岛。上海的离岸金融业务总体上属于内外分离型，但在上海自贸试验区内局部可以说是内外混合型。

（作者系商务部研究院研究员）